Analisis Harga Emas: XAU/USD Mencapai Tertinggi Enam Minggu Meskipun Risk-On/Perdagangan di Tengah Liburan

• Harga emas spot bergerak ke tertinggi enam minggu meskipun pasar dalam mode risk-on saat imbal hasil obligasi AS jangka panjang tetap lemah.
• XAU/USD mencapai $1818, melampaui tertinggi Desember dan akhir November, naik $30 dari terendah minggu lalu.

Harga emas spot (XAU/USD) mencapai tertinggi enam minggu pada hari Selasa, melampaui $1814,30 tertinggi Desember dan tertinggi 26 November di $1815,57 hingga mencapai $1818. Safe-haven logam mulia rally meskipun kondisinya risk-on di kelas-kelas aset lain seperti saham (ekuitas AS diperdagangkan di rekor tertinggi dalam perdagangan pra-pasar) dan komoditas yang sensitif risiko seperti minyak. Meskipun volume rendah pada saat ini karena liburan Natal/akhir tahun, para pedagang telah secara agresif menyingkirkan skenario ekonomi bearish, karena varian Omicron Covid-19 yang menyebar cepat tampak ringan, mengurangi risiko lockdown di AS dan di tempat-tempat lain. Ini sama sekali tidak membebani emas, dengan logam mulia sekarang telah naik sekitar $30 atau 1,7% dari terendah minggu lalu di pertengahan $1780.

XAU/USD telah mengambil isyarat, seperti biasanya, dari pasar FX dan obligasi. Soal pasar FX, dolar terus diperdagangkan dekat bagian bawah kisaran baru-baru ini, dengan DXY lemah di atas level 96,00. Sementara itu, meskipun imbal hasil AS jangka pendek telah naik karena para pedagang memperkirakan kemungkinan The Fed semakin hawkish (pasar saat ini menetapkan peluang sekitar 50% kenaikan suku bunga pada bulan Maret), imbal hasil AS jangka panjang tetap lemah. Nominal 10-tahun AS, misalnya, terus diperdagangkan di bawah 1,50%, tidak dapat bergerak lebih tinggi bersama saham/minyak seperti yang mungkin diantisipasi beberapa orang. Imbal hasil TIPS (riil) 10-tahun, sementara itu, juga tetap lemah dan dalam kisaran baru-baru ini di bawah level -1,0%.

Imbal hasil obligasi jangka panjang terus menceritakan kisah prospek jangka panjang ekonomi AS lemah, dengan pertumbuhan dan inflasi kembali ke level-level di bawah tren selama tahun-tahun mendatang dan kebijakan moneter tetap cukup stimulatif dalam jangka panjang. Itu bisa mencerminkan beberapa hal; 1) bahwa pasar kecewa karena Kongres belum meloloskan paket belanja Build Back Better Pemerintah Biden, 2) bahwa para pedagang khawatir The Fed akan melakukan pengetatan terlalu cepat, menghambat pertumbuhan dan 3) bahwa pandemi akan membebani kegiatan ekonomi di masa yang akan datang. Selama imbal hasil AS jangka lebih panjang (riil dan nominal) tetap lemah, itu akan mendukung emas di atas $1800-an. Ancaman besar utntuk emas adalah jika prospek jangka panjang bearish untuk AS ini mulai membaik.

Dalam waktu dekat, hanya ada sedikit data AS minggu ini yang dapat mengubah narasi makro. Minggu depan akan jauh lebih besar di sisi data karena rilis laporan tenaga kerja resmi Desember dan survei ISM.