Pratinjau Fed: Perkiraan dari 15 Bank Besar, Tidak Ada Tapering Sekarang, Tapi Kapan?

Federal Reserve akan membiarkan kebijakannya tidak berubah pada hari Rabu, tetapi memberi sinyal ketika bermaksud untuk mengurangi skema pembelian obligasi $120 miliar/bulan. Pernyataan Kebijakan Moneter the Fed akan keluar pada pukul 18:00 GMT (01:00 WIB) dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah ekspektasi analis dan peneliti dari 15 bank besar. Ketegangan meningkat menjelang keputusan, dengan analis terbagi atas penentuan waktu tapering, November atau Desember.

Dalam pandangan Analis FXStreet Yohay Elam, ada kemungkinan besar Ketua Powell menyampaikan pesan dovish, menjatuhkan dolar.

Danske Bank

“Mengingat laporan tenaga kerja lemah dan inflasi lebih rendah dari perkiraan pada bulan Agustus, kami memperkirakan the Fed akan menahan diri dari memberikan rincian lebih lanjut pada pertemuan ini, karena the Fed telah menjelaskan bahwa tapering akan dimulai sebelum akhir tahun. Kami percaya laju tapering lebih penting daripada penentuan waktu. Kami terus memperkirakan tapering akan selesai pada pertengahan 2022. Kami memperkirakan the Fed akan menaikkan 'dots' dengan memberi sinyal kenaikan suku bunga pertama di 2022 (lebih cepat dari 2023 saat ini). Kami masih memperkirakan kenaikan suku bunga pertama di semester kedua 2022 pada bulan September atau Desember.”

Nordea

“Kami tidak yakin the Fed akan berani mempresentasikan rencana tapering yang tegas tetapi kami tetap yakin bahwa mereka harus mengambil langkah lebih lanjut untuk menjadi konkret soal bagaimana dan kapan pada minggu depan. Pada hari Rabu mereka kemungkinan akan meluncurkan panduan ringan yang bergantung pada data soal rencana implementasi tapering yang sebenarnya. FOMC dapat memutuskan untuk mengomunikasikan bahwa moving average 3-bulan pada level-level yang dapat diterima dalam laporan NFP bulanan akan memicu implementasi tapering pada bulan November atau Desember. Rata-rata 6-800 ribu per bulan kemungkinan cukup untuk mendorong implementasi akhir tahun ini karena akan membuat the Fed di jalur untuk memenuhi mandat ketenagakerjaan selama semester pertama 2022.”

Westpac

“Ketika kegagalan NFP Agustus membuat Westpac memundurkan penentuan waktu pengumuman tapering dari September menjadi Desember, untuk memungkinkan penilaian lebih lanjut pada momentum dan risiko, kami terus memperkirakan proses berjalan dari Januari hingga Juni 2022. Setelah itu, aktivitas dan pertumbuhan lapangan kerja AS seharusnya tetap kuat, membenarkan pergeseran narasi di seputar kebijakan untuk menaikkan suku bunga. Kedua tahap prospek kebijakan seharusnya ditampilkan pada pertemuan September, dengan ekspektasi pertumbuhan kuat akan dikonfirmasi dan inflasi terlihat sesuai target. Ketika narasi akan mencakup risiko, peluang ekonomi akan menjadi titik fokus.”

ING

“Kewaspadaan Covid dan data tenaga kerja yang meleset dari ekspektasi berarti Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan tetapi dengan inflasi tetap tinggi dan prospek pertumbuhan tetap baik, kami mengharapkan pengakuan yang lebih eksplisit bahwa pengurangan QE akan dimulai tahun ini. Pergeseran ke kenaikan suku bunga rata-rata 2022 jauh dari pasti dan jika pertemuan FOMC dapat berlalu tanpa banyak keriuhan, lingkungan dolar netral dan lingkungan EUR/USD netral di tengah volatilitas rendah dapat melihat berlanjutnya permintaan mata uang yang didukung oleh bank-bank sentral hawkish.”

RBC Economics

“FOMC AS dapat memberikan lebih banyak petunjuk tentang kapan laju pembelian aset akan dicabut. Namun demikian, the Fed diperkirakan akan tetap kuat pada akselerator tanpa harapan kenaikan dalam kisaran target fed fund hingga akhir tahun depan."

TDS

“Para pejabat kemungkinan akan memberi sinyal bahwa mereka hampir siap untuk melakukan tapering. Kami memperkirakan pengumuman resmi pada bulan Desember, bukan November, tetapi kami akan meninjau perkiraan kami setelah pertemuan. Ketika proyeksi dot-plot 2022-23 median kemungkinan tidak akan berubah, matematika membuat perubahan apa pun lebih cenderung naik daripada turun. Dot plot 2024 kemungkinan akan menunjukkan pengetatan lebih lanjut, bertahap. Proyeksi inflasi/pertumbuhan median untuk tahun 2021 seharusnya dinaikkan/diturunkan. Ketika kami pikir reaksi FX seharusnya terbatas, keseimbangan risiko condong ke arah hasil yang lebih hawkish terutama mengingat rendahnya bar untuk menggeser median dot-plot lebih tinggi. Dari perspektif risk/reward, mendukung beberapa kenaikan moderat USD."

NBF

“Setelah laporan tenaga kerja Agustus mengecewakan, sepertinya kita tidak akan melihat the Fed secara resmi mengumumkan pengurangan pembelian aset yang terlalu besar. Namun, kami masih melihat itu terjadi tahun ini, jadi kami akan mengikuti konferensi pers Powell untuk mencari petunjuk tentang penentuan waktu yang tepat. Ketika pengumuman resmi tidak diharapkan, diperkirakan ketua Fed akan terus secara pre-emptive memecah hubungan yang terasa antara penentuan waktu tapering dan kenaikan suku bunga. Soal inflasi, kami memperkirakan narasi transisional akan kembali lazim, baik dalam pernyataan maupun konferensi pers. Terakhir, pernyataan juga akan dirilis bersamaan dengan Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang baru. Ketika SEP Juni melihat proyeksi pertumbuhan dinaikkan dan kenaikan suku bunga bergeser ke 2022, kami tidak mengharapkan momentum yang sama bulan ini.”

BBH

“Diperkirakan tidak ada perubahan dalam kebijakan, tetapi kami memperkirakan menahan dengan nada hawkish karena pernyataan resmi dan risalah seharusnya terus meletakkan dasar untuk tapering tahun ini. The Fed kemungkinan akan menunggu hingga pertemuan 2-3 November untuk membuat pengumuman tapering resmi, dengan kemungkinan dimulai pada bulan Desember. Konsensus melihat the Fed mulai melakukan tapering pada akhir 2021 atau awal 2022 dan kemudian mulai menaikkan suku bunga pada awal 2023, yang pada akhirnya mendukung dolar jika didukung oleh pemulihan ekonomi dan bukan hanya kenaikan inflasi dan ekspektasi inflasi. Prakiraan makro baru dan Dot Plot akan dirilis. Menurut proyeksi Fed Juni, Fed akan memenuhi mandat ganda pada akhir 2023 dan proyeksi baru seharusnya terus menekankannya dengan beberapa upgrade sederhana. Sebagai catatan, 2024 akan ditambahkan ke dalam horizon perkiraan minggu ini dan akan menjadi bagian penting lainnya dalam forward guidance the Fed. Dot Plots minggu ini akan sangat menarik, karena kami menduga bahwa lebih dari tujuh akan melihat kenaikan suku bunga pertama terjadi pada tahun 2022. Jika tiga pembuat kebijakan lainnya menggeser ekspektasi kenaikan mereka ke 2022, maka median juga akan bergeser ke depan ke 2022.”

ANZ

“Perkiraan inflasi FOMC 2021 akan direvisi lebih tinggi secara tajam, meskipun itu sebagian besar mencerminkan perkembangan masa lalu. Ketua the Fed Powell kemungkinan besar akan menyatakan kembali bahwa kenaikan itu bersifat sementara dan bahwa inflasi akan kembali ke laju yang konsisten dengan target 2% tahun depan. Kami tidak memperkirakan perubahan pada forward guidance suku bunga atau pembelian aset, tetapi kami memperkirakan sinyal bahwa the Fed semakin dekat dengan tapering. Powell kemungkinan akan mengulangi pernyataan yang dia buat di Jackson Hole, yaitu bahwa tapering dapat dimulai nanti tahun ini. Upgrade signifikan pada inflasi dapat mengakibatkan median anggota FOMC memperkirakan kenaikan suku bunga pada tahun 2022, yang dapat menyebabkan beberapa volatilitas pasar. Namun, median voters FOMC kemungkinan tidak memproyeksikan kenaikan suku bunga dalam jangka waktu tersebut. Kami memperkirakan akan melihat banyak diskusi di seputar dinamika inflasi dasar di sesi tanya jawab. Powell juga kemungkinan akan menerima pertanyaan bersifat menyelidik seputar ambang batas potensial untuk kenaikan suku bunga.”

SocGen

“Ketika konferensi pers Ketua Powell seharusnya memperkuat pesan bahwa tapering akan segera terjadi, situasi COVID-19 dan tren mixed dalam data ekonomi belum memberikan lampu hijau. Kemungkinan besar, FOMC pada 3 November adalah opsi yang lebih baik. Ringkasan proyeksi ekonomi seharusnya sangat menarik. SEP dan dot-plot yang menyertainya mencakup 2024 dalam ruang lingkupnya. Penyertaan ini menawarkan lebih banyak wawasan tentang laju kenaikan suku bunga ketika the Fed benar-benar mulai menaikkan suku bunga. Selalu ada peluang untuk kenaikan suku bunga di tahun 2022, yang merupakan faktor besar di balik pembaruan seruan tapering kami. Kami sekarang melihat the Fed sepenuhnya mengurangi pembelian aset pada musim panas 2022 jika para pejabat Fed melihat perlunya menaikkan suku bunga pada akhir tahun depan. Membuka opsi seharusnya menjadi strategi. Kami tidak melihat mayoritas pejabat Fed siap untuk menaikkan suku bunga pada saat itu pada bukti yang terakumulasi sejauh ini. Pandangan inflasi oleh FOMC yang terus menunjukkan inflasi mendekati 2,0% pada tahun 2022 dan seterusnya akan menekankan pandangan bahwa para pejabat terus melihat blip baru-baru ini sebagai sementara. Juni lalu, median FOMC memperkirakan tingkat pengangguran 4,5% untuk kuartal keempat 2021. Kami tidak melihat alasan untuk perubahan.”

CIBC

“FOMC akan mempertahankan pandangan optimis soal apa yang ada di luar gambaran jangka pendek yang agak buruk. Tapi mungkin ada ketidakpastian yang cukup terkait dengan varian Delta, dan keraguan setelah data payrolls terakhir, untuk mendorong pengumuman tapering ke pertemuan berikutnya. Alternatif yang dekat akan melihat the Fed menekan peringatan formal tapering sebelum akhir tahun, tetapi membiarkannya bergantung pada kenaikan tenaga kerja lebih lanjut dan kenaikan aktivitas dalam laporan mendatang."

Rabobank

“FOMC kemungkinan akan memberi kita 'pemberitahuan pendahuluan' soal tapering sebelum akhir tahun. Kami memperkirakan pengumuman resmi pada bulan November, dengan awal yang sebenarnya pada bulan Desember. Powell juga dapat memberikan sketsa kasar jadwal tapering, yang kami perkirakan akan selesai sebelum akhir 2022. Proyeksi ekonomi akan diperpanjang hingga 2024, yang berarti kita akan mendapatkan dot plot pertama termasuk 2024. Sementara itu, dot plot mungkin semakin mendekati kenaikan suku bunga pertama sebelum akhir 2022. Ketika Powell kemungkinan akan mengulangi argumennya mengapa inflasi 'tamporer', proyeksi inflasi akan memberi tahu kita berapa lama inflasi ini menurut FOMC. Powell kemungkinan akan mengulangi bahwa akhir tapering tidak berarti dimulainya kenaikan suku bunga.”

Deutsche Bank

“Kami memperkirakan pernyataan akan mengadopsi bahasa Ketua Powell bahwa pengurangan laju pembelian aset 'tahun ini' tepat selama ekonomi tetap di jalurnya. Meskipun kami melihat Powell mempertahankan opsionalitas soal penentuan waktu yang tepat dalam pengumuman itu, pandangan kami adalah bahwa pesan yang efektif adalah tidak adanya kejutan negatif material, batasan untuk mendorong pengumuman di luar November relatif tinggi. Untuk dot plot, kami memperkirakan akan ada kenaikan dalam dots yang meningkatkan jumlah kenaikan suku bunga pada 2023 menjadi 3, diikuti oleh 3 kenaikan lagi pada 2024.”

UOB

“Pidato Powell di Simposium Jackson Hole tidak mengubah pandangan kami dan kami masih memperkirakan the Fed akan lebih jauh mengartikulasikan janji linimasa tapering dalam FOMC 21-22 September 2021 mendatang, yang kemungkinan akan berlangsung selama hampir 1,5 tahun hingga Mei 2023. Setelah itu, kami memproyeksikan dua kenaikan suku bunga 25bps di 2023, pertama menjadi 0,25%-0,50% pada bulan Juni dan menjadi 0,50%-0,75% pada bulan Desember.”

ABN Amro

“Kami memperkirakan tidak ada perubahan formal yang akan diumumkan pada pertemuan ini, meskipun kita kemungkinan akan mendapatkan beberapa perubahan pada pernyataan kebijakan yang mengindikasikan bahwa pengumuman soal tapering sudah dekat. Secara khusus, the Fed dapat mengubah sebagian dari pernyataan kebijakan Juli yang menghubungkan laju pembelian aset dengan kemajuan menuju tujuannya dengan kalimat: 'ekonomi telah membuat kemajuan lebih lanjut menuju tujuan ini, dan itu kemungkinan akan membenarkan pengurangan laju pembelian aset dalam pertemuan-pertemuan mendatang.' Sebagai kasus dasar, kami memperkirakan the Fed akan secara resmi mengumumkan pengurangan pembelian asetnya pada bulan November, dengan pengurangan pertama dalam pembelian dimulai pada bulan Desember.”