India: Capai Keseimbangan Yang Tepat - Standard Chartered

Anubhuti Sahay, kepala Riset Ekonomi Asia Selatan di Standard Chartered, mencatat bahwa Reserve Bank of India (RBI) menerima laporan Komite Jalan yang banyak ditunggu pada 26 Agustus.

Kutipan Utama

“Pemerintah telah mendakwa enam anggota Komite Jalan pada akhir Desember 2018 dengan (1) menilai kerangka modal ekonomi RBI, (2) mengevaluasi apakah RBI memegang kelebihan modal setelah memperhitungkan penyediaan risiko yang memadai dan (3) merekomendasikan yang sesuai kebijakan pembagian dividen dari RBI ke pemerintah. Laporan itu diharapkan pada April 2019, tetapi ditunda.”

“Pasar telah fokus pada laporan ini, karena setiap transfer modal satu kali dari RBI ke pemerintah dapat meredakan kekhawatiran tentang kemungkinan selipnya defisit fiskal, dan dengan demikian mengurangi risiko pinjaman pasar tambahan pada FY20 (tahun yang berakhir Maret 2020).”

“Rekomendasi komite Jalan masih cenderung positif untuk pasar suku bunga karena dua alasan. Pertama, perkiraan kelebihan transfer modal sebesar INR 530 miliar akan dilakukan dalam satu langkah alih-alih terhuyung-huyung selama tiga hingga lima tahun. Karenanya, pendapatan tak terduga di Tahun Fiskal 20 kemungkinan akan kuat. Kedua, berdasarkan penilaian Komite atas kebijakan dividen setelah memperhitungkan faktor risiko, RBI akan dapat mentransfer dividen rekor tinggi INR 1.24 Trilyun (1 Trilyun setelah anjak piutang dalam pembayaran dividen interim) pada Tahun Fiskal 20."

“Secara keseluruhan, pemerintah kemungkinan akan menerima pemasukan tambahan INR 600milyar (0,3% dari PDB) di atas jumlah yang dianggarkan untuk Tahun Fiskal 20 - tidak ada kelebihan transfer modal yang dimasukkan ke dalam anggaran, sementara INR 900mil dikategorikan sebagai pembayaran dividen RBI ke pemerintah. Ini mungkin untuk meredakan kekhawatiran tentang kelesuan fiskal - kami memperkirakan bahwa target defisit fiskal Tahun Anggaran 20 menghadapi risiko kelesuan 0,5% dari PDB pada target pajak yang ambisius."

“Karena sebagian besar pendapatan berlebih cenderung digunakan untuk menampung selip fiskal di Tahun Fiskal 20, ruang kami untuk stimulus fiskal masih terbatas, dalam pandangan kami. Pada margin, karena kelebihan transfer modal hanya akan terjadi di Tahun Fiskal 20, beberapa pelaku pasar mungkin khawatir tentang tekanan fiskal di Tahun Fiskal 21.”