Fed Kurang Jelas Untuk FX G3, Daripada FX Beta-Tinggi – Nomura

Menurut Bilal Hafeez, Analis Riset di Nomura, salah satu perkembangan mengejutkan selama setahun terakhir adalah perincian korelasi antara tingkat spread dan pasangan silang utama Dolar.

Kutipan utama

"Ambil Euro, yang menunjukkan beberapa korelasi dengan spread rate 10 tahun hingga akhir 2017, tetapi sejak itu naik dan turunnya Euro tampak terpisah dari spread rate." Hanya ketika kita mulai melihat spread tingkat lanjutan, sehingga perbedaan dalam waktu satu tahun (katakan 1tahun1tahun) bahwa beberapa kemiripan korelasi kembali. Tampaknya pasar FX sangat sensitif terhadap kemungkinan keluarnya ECB dari tingkat negatif di 1 atau 2 tahun ke depan.”

"Kejutan lainnya adalah bahwa perdagangan carry Dolar belum muncul karena yield AS mendekati 3%, sementara Euro dan Yen masih mendekati nol. Faktor yang mungkin adalah bahwa dalam hal riil, yaitu, ketika menyesuaikan untuk inflasi, perbedaan tingkat riil tidak terlalu tinggi. Memang, menyaring semua mata uang dengan hasil riil, kami menemukan Dolar tidak sebanding dengan banyak EM.”

“Sebaliknya, kenaikan tingkat kebijakan Fed dan pengetatan kuantitatif tampaknya mendorong penghindaran risiko di antara mata uang EM yang berimbal hasil lebih tinggi, sehingga dinamika lebih risk-off daripada risk-on dan mencari carry. Hal ini menunjukkan bahwa Dolar mungkin belum tentu sangat baik terhadap Euro atau Yen, tetapi bisa berkinerja baik terhadap "highyielders" seperti AUD dan NZD di G10."