Brasil: Ekonomi Masih Rentan – ABN AMRO

Brasil menghadapi banyak tantangan eksternal dan domestik, tetapi posisi eksternal yang kuat akan mencegahnya mengikuti nasib Turki, menurut analis di ABN AMRO.

Kutipan utama

"Normalisasi kebijakan moneter di AS, meningkatnya kekhawatiran proteksionisme dan ketegangan (geo) politik telah menyebabkan gejolak signifikan di pasar negara berkembang dalam beberapa bulan terakhir. Dan penerbangan ke aset yang kurang berisiko juga menyebabkan depresiasi kuat Real Brasil.”

“Hanya dua bulan lagi dari hasil akhir pemilihan presiden, yang masih sangat tidak dapat diprediksi. Namun, kami percaya bahwa Brasil kurang rentan daripada Turki terhadap peningkatan penghindaran risiko yang disebabkan oleh salah satu headwind domestik atau global. Sementara ekonomi Turki sangat bergantung pada aliran masuk portofolio asing yang bergejolak untuk membiayai defisit neraca transaksi berjalan yang luas, Brasil memiliki defisit neraca transaksi berjalan yang kecil dan arus investasi langsung asing yang cukup kuat. Inflasi juga jauh lebih rendah dan suku bunga riil lebih tinggi.”

“Meskipun posisi eksternal secara keseluruhan adalah aset terbesar Brasil, situasi fiskal jelas merupakan titik terlemahnya. Defisit fiskal telah berjalan di atas 5% dari PDB sejak 2015 dan bahkan jika proses reformasi berjalan dengan kecepatan penuh setelah pemilu, defisit akan tetap tinggi di tahun-tahun mendatang.”

"Suku bunga lebih rendah menguntungkan untuk situasi utang pemerintah, akan sulit untuk mempertahankan suku bunga riil pada tingkat rendah saat ini tanpa peningkatan yang kuat dari situasi fiskal."

"Bank sentral akan tetap menahan untuk sisa tahun ini dan melanjutkan siklus pengetatan di beberapa titik pada 2019."

"Pekan lalu, USD/BRL menembus di atas 4,0 dan menantang tertinggi September 2015 (hanya di bawah 4,25), ketika ada krisis di Brasil (2014-2016). Kelemahan dalam Real dapat dipahami dan sebagian besar disebabkan oleh faktor eksternal tetapi tidak dibenarkan oleh fundamental Brasil saat ini. Memang, situasi di 2014-2016 jauh lebih buruk. Kami berpendapat bahwa setelah pemilihan berlalu dan ada kejelasan tentang siapa yang akan menjadi presiden baru, pasar mata uang akan tenang.”

“Menurut data terbaru, bank sentral belum lama ini meningkatkan swap FX yang luar biasa, tetapi kami pikir itu akan meningkat jika Real berada di bawah tekanan dalam isolasi. Sangat mungkin bahwa bank sentral ingin menghindari terobosan USD/BRL di atas 4,25, karena ini dapat memicu lebih banyak penjualan investor dari BRL.”

“Singkatnya, Real saat ini sedang dalam tekanan tetapi bank sentral akan mengimbangi langkah ini dengan meningkatkan swap FX dan, akhirnya, dengan menaikkan suku bunga. Kemudian di tahun itu (setelah pemilihan) kami mengharapkan pemulihan Real berkat penurunan ketidakpastian politik dan lingkungan eksternal yang kurang negatif. Oleh karena itu kami mempertahankan perkiraan kami untuk BRL/USD di 3,70 di akhir 2018 dan 3,20 di akhir 2019.”

“Angka PDB kuartal kedua akan dipublikasikan pada 31 Agustus. Dengan angka indikator aktivitas ekonomi bulanan, kami memperkirakan pertumbuhan berada pada tingkat yang sama seperti pada Q1, yaitu 1,2% secara tahunan. Pada paruh kedua tahun ini kami hanya mengharapkan sedikit percepatan pertumbuhan ekonomi.”

“Tahun depan, beberapa ketidakpastian itu setidaknya akan memudar, dan kami berharap ekonomi akan meningkat. Tetapi dengan kebijakan fiskal yang ketat dan kebijakan moneter yang menjadi kurang akomodatif, pertumbuhan ekonomi 1,5% pada 2018 dan 2,5% pada 2019 akan tetap di bawah potensi, dan tidak cukup kuat untuk menutupi penurunan 7% dalam PDB pada tahun 2015/16.”