AS: Kurva Datar Akan Berlanjut – Westpac

Analis di Westpac, mencatat bahwa imbal hasil 10 tahun AS telah diperdagangkan dalam kisaran 2,84-2,92% dan ada beberapa katalis yang jelas yang dapat memberi dorongan untuk terobosan kisaran dalam waktu dekat.

Kutipan utama

“Ringkasan pertemuan FOMC minggu ini adalah salah satu peristiwa berisiko, namun ada sedikit harapan bahwa ini akan mengungkap setiap kebimbangan signifikan dalam pandangan anggota FOMC tentang ekonomi AS atau proyeksi Dana Fed mereka saat ini.”

“Pidato Powell di Simposium Jackson Hole juga tidak diharapkan menjadi kontroversial atau digunakan untuk mengubah pesan Fed secara signifikan. Maka kenaikan suku bunga September tetap sebagian besar diperhitungkan dan pasar telah menganggap sekitar 50-50 peluang kenaikan kedua pada akhir tahun dan satu setengah tingkat kenaikan lebih lanjut pada 2019.”

“Dalam beberapa tahun terakhir, ketidakpastian internasional seperti yang disebutkan di atas, mungkin telah mendorong Fed untuk menilai kembali kecepatan kenaikan suku bunga, jika bukan kuantum. Namun, mengingat inflasi AS saat ini dan angka pertumbuhan dan fakta bahwa ini telah sedikit terpisah dari tren global, FOMC akan melihat sedikit kebutuhan untuk mengubah pemikirannya saat ini.”

“Akibatnya, tren datarnya kurva AS telah kembali, dengan kurva 2-10 tahun sekarang hanya sedikit dari posisi terendah siklus baru. Kecuali Fed secara dramatis mengubah arah, kami melihat sedikit alasan untuk mengharapkan dorongan yang mendatar akan menghilang dan mundur. Sementara pendorong kurva utama tetap siklus Fed, dan hawkishness jelas proyeksi mereka (berbeda dengan pasar, Fed memproyeksikan 3 kenaikan tahun depan), dalam waktu dekat ada pengaruh mendukung lainnya.”

“Data CFTC menunjukkan bahwa investor spekulatif telah menambah posisi short UST mereka yang sudah besar, dengan 10 tahun futures short pada rekor baru dan short spekulatif dalam kontrak 5 tahun dan 30 tahun tidak jauh dari rekor yang sama. Jika beberapa risiko terlihat dalam ekonomi global (penularan Turki, Brexit, bank Italia, perang dagang China-AS untuk beberapa nama) meningkat menjadi tema "risk off" yang lebih berkelanjutan, maka beberapa posisi tersebut dapat ditekan sehingga imbal hasil jatuh dan kurva terus meruncing. Meski begitu, mereka tetap berisiko, tidak jelas penggerak aksi harga dalam waktu dekat. Oleh karena itu, kami tidak mengharapkan revaluasi pasar besar minggu ini.”