China: Tanda-tanda Perlambatan Permintaan Domestik

Analis di Standard Chartered menunjukkan bahwa meskipun awal tahun yang kuat, mereka tetap waspada terhadap prospek ekonomi China karena kecenderungan menurun di pasar perumahan yang kemungkinan berlanjut, dalam pandangan mereka.

Kutipan Utama

“Pertumbuhan kredit yang lebih lambat dan peraturan keuangan yang lebih ketat juga telah mendorong biaya pinjaman perusahaan dan menghasilkan jumlah default utang yang lebih tinggi. Ketidaksepakatan antara AS dan Cina tentang bagaimana mengurangi ketidakseimbangan perdagangan bilateral tampaknya sulit untuk diselesaikan. Bahkan jika perang perdagangan skala penuh dihindari, hubungan jangka panjang yang lebih regresif antara dua ekonomi terbesar di dunia akan cukup mengganggu untuk merusak kepercayaan investor dan kegiatan ekonomi (Ketegangan perdagangan - Konsekuensi yang tidak diinginkan). Sebagai hasilnya, kami mempertahankan pandangan kami bahwa pertumbuhan PDB di China akan mencapai 6,5% pada 2018 dari 6,9% pada 2017.”

“Data April lebih lemah dari yang diperkirakan, dengan tanda-tanda perlambatan permintaan domestik. Pertumbuhan penjualan ritel dimoderasi hingga 7,9% y/y di bulan April secara riil, dari rata-rata 8,1% di Q1-2018 dan 9% pada 2017.”

“Kebijakan moneter telah berubah lebih akomodatif pada tahun 2018. Perubahan tersebut mencerminkan: (1) meningkatnya kekhawatiran tentang sengketa perdagangan AS-China yang sedang berlangsung; (2) kebutuhan untuk memastikan penerapan yang mulus dari peraturan manajemen aset yang baru diumumkan; dan (3) intensitas untuk menurunkan biaya pinjaman perusahaan.”

“Kami mempertahankan perkiraan kami bahwa:

• Bank Rakyat China (PBoC) akan menaikkan tingkat operasi pasar terbuka (OPT) (misalnya, tingkat repo 7 hari) tiga kali lagi pada tahun 2018, dengan total 15bps (setelah kenaikan 5bps pada bulan Maret). Peningkatan kemungkinan akan mengikuti kenaikan Fed AS.
• PBoC tidak akan menaikkan suku bunga tabungan patokan. Sebaliknya, bank sentral telah menaikkan batas atas seberapa banyak bank dapat menaikkan suku bunga deposito di atas tolok ukur. Ini harus meningkatkan daya tarik produk tabungan konvensional dibandingkan dengan produk investasi off-balance-sheet.
• Rasio cadangan yang diperlukan (RRR) akan dipotong lebih lanjut tahun ini setelah PBOC memotong RRR oleh 1ppt pada bulan April. RRR yang lebih rendah menyediakan bank dengan pendanaan yang lebih murah daripada fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF). Namun, RRR yang lebih rendah mungkin tidak cukup untuk menurunkan suku bunga pinjaman, karena permintaan kredit lebih kuat dari pasokan dan biaya pendanaan bank dari deposito terus meningkat.”