Ekonomi EM Secara Fundamental Rentan – Nordea Markets

Analis di Nordea Markets mengemukakan bahwa risiko EM juga meningkat karena fundamental dan bahkan pasar berkembang secara keseluruhan memiliki neraca transaksi berjalan nol, tetapi itu berasal dari surplus di Emerging Asia dan CIS dengan defisit di Amerika Latin dan Eropa Tengah dan Timur, yang menjelaskan bahwa sebagian besar penjualan FX EM telah terlihat di dua wilayah terakhir.

Kutipan utama

“Sementara defisit transaksi berjalan sebagian besar lebih kecil dibandingkan pada 2013 menjelang taper tantrum, mereka tetap besar di negara-negara seperti Turki dan Argentina. Porsi utang FX yang relatif tinggi meningkatkan kerentanan bagi kedua negara tersebut dan kenaikan harga komoditas memberi tekanan lebih besar pada transaksi berjalan pada importir komoditas net seperti Turki.”

“Inflasi adalah masalah yang paling sulit untuk dihadapi di EM. Inflasi lebih rendah hari ini daripada sebelum taper tantrum pada 2013 dengan pengecualian Turki dan inflasi masih sangat tinggi di Argentina.”

“Kebijakan yang buruk harus disalahkan, dan tingkat suku bunga yang lebih tinggi diperlukan untuk menghentikan lingkaran setan pelemahan FX yang mengarah ke inflasi yang lebih tinggi yang sekali lagi melemahkan mata uang. Argentina telah menyampaikan kenaikan suku bunga darurat, tetapi bahkan pada 40%, tingkat kebijakan tampaknya tidak cukup tinggi untuk menghentikan pelemahan ARS. Turki semakin dekat dan dekat dengan kenaikan tingkat darurat, yang dengan mudah bisa dihindari dengan bertindak sebelumnya. CBRT terjebak di posisi yang sulit, atau lebih tepatnya antara Presiden Erdogan, yang percaya bahwa inflasi disebabkan oleh suku bunga yang terlalu tinggi, dan kenyataan.”

“Fundamental EM umumnya tidak buruk dalam konteks historis, tetapi beberapa Emerging Markets memiliki fundamental yang lemah. Traffic Light EM Nordea dibangun berdasarkan perubahan fundamental. Warna merah di bawah ini menunjukkan bahwa pertumbuhan kredit, inflasi dan mata uang yang dinilai terlalu tinggi berkontribusi paling tinggi terhadap kerentanan fundamental yang lebih tinggi, sementara harga komoditas yang lebih tinggi dan utang luar negeri jangka pendek merupakan masalah bagi beberapa mata uang EM. Risiko (geo) - politik tidak terekam dengan baik dalam model kecuali peringkat sedang diturunkan, yang berarti bahwa risiko tidak terlalu besar seperti Rusia dan Turki.”