Minggu Ini: Pantau NFP - Nomura

Analis di Nomura mencatat peristiwa utama minggu ini.

Kutipan Utama:

"Amerika Serikat | Pratinjau data

Kami memperkirakan pekerjaan nonpekerjaan non-pertanian akan meningkat sebesar 220 ribu pada bulan April setelah kenaikkan 103 ribu pada bulan Maret.

Penghasilan dan pengeluaran pribadi (Senin): Kami memperkirakan peningkatan 0,5% m-o-m pada belanja pribadi di bulan Maret, konsisten dengan peningkatan penjualan ritel inti yang sehat di bulan tersebut. Namun, revisi ke belakang untuk penjualan ritel inti menunjukkan bahwa data pengeluaran pribadi untuk Januari dan Februari dapat direvisi juga, menunjuk ke momentum yang lebih lemah dalam pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) di Q1. Pengeluaran untuk barang-barang tahan lama sepertinya didorong oleh pemulihan yang solid dalam pengeluaran untuk mobil. Pengeluaran untuk barang-barang yang tidak tahan lama kemungkinan akan naik secara moderat, sementara kita mengharapkan belanja jasa meningkat dengan kuat didorong oleh lonjakan pengeluaran untuk layanan utilitas gas dan listrik karena cuaca musim dingin yang tidak semestinya. Kami memperkirakan kenaikan 0,3% m-o-m yang stabil dalam pendapatan pribadi setelah 0,4% m-o-m sehat di bulan Februari.

Deflator PCE (Senin): Menggabungkan data CPI dan PPI Maret, kami memperkirakan kenaikan 0,191% m-o-m dalam indeks harga PCE inti untuk Maret setelah kenaikan 0,228% pada bulan Februari. Secara y-o-y, kami mengharapkan 1.9% (1.946%) y-o-y muka, naik dari 1.6% di bulan Februari. Karena melambatnya inflasi layanan rumah sakit PPI di bulan Maret, kontribusi dari komponen perawatan medis ke inflasi harga inti PCE m-o-m kemungkinan akan lebih sederhana di bulan Maret daripada di bulan Februari. Namun, harga sewa dan penginapan-jauh-dari-rumah yang lebih kuat dari yang diperkirakan muncul sebagian mengimbangi inflasi lemah terkait harga perawatan medis. Yang mengatakan, berdasarkan tahun ke tahun, efek basis positif harus mendorong inflasi PCE inti hampir 0,3pp pada bulan Maret. Setelah dorongan dari efek dasar ini, kami mengharapkan percepatan yang lebih bertahap dalam inflasi PCE inti.

Di antara komponen non-inti, kami memperkirakan kenaikan harga makanan PCE yang solid, sementara harga energi PCE kemungkinan akan menurun terutama mencerminkan penurunan dalam berbagai harga energi di bulan Maret. Secara keseluruhan, kami mengharapkan peningkatan 0,058% m-o-m dalam indeks harga PCE agregat, setara dengan 2,1% (2,063%) pertumbuhan y-o-y.

IMP Chicago (Senin): Kami berharap IMP Chicago pada 59,0 pada bulan April, meningkat dari 57,4 pada bulan Maret. PMI Chicago menunjukkan ekspansi lanjutan dalam aktivitas bisnis tetapi laju ekspansi telah melambat di Q1. Penurunan Maret didorong oleh penurunan tajam dalam indeks produksi, yang turun 12,7 poin indeks menjadi 55,2, penurunan terbesar sejak Februari 2016. Mempertimbangkan survei bisnis yang masuk lainnya, penurunan ini tampak sementara dan sebagian dapat pulih pada bulan April. Selain itu, mirip dengan survei lain, indeks harga dibayar dari laporan IMP Chicago naik pada bulan Maret, mencerminkan kenaikan harga input yang sebagian didorong oleh pengumuman tarif baru-baru ini. Rekening anekdot tambahan tentang dampak jangka pendek dari kekhawatiran yang meningkat atas kebijakan perdagangan AS dapat menjadi penting dalam laporan yang akan datang.

Penjualan rumah yang tertunda (Senin): Penjualan rumah yang tertunda meningkat 3,1% m-o-m pada bulan Februari, didorong oleh peningkatan, 10,3% yang tajam di Timur Laut dan peningkatan moderat 3,0% di Selatan. Rebound bulan Februari kemungkinan tidak akan terulang pada bulan Maret. National Association of Realtors mencatat bahwa "jumlah listing yang sangat kecil di pasar dan efek buruknya pada keterjangkauan adalah menekan pembeli dan menekan keseluruhan aktivitas." Kekurangan pasokan kemungkinan akan terus membatasi penjualan dalam waktu dekat.

Indeks manufaktur ISM (Selasa): Kami memperkirakan 59,0 untuk estimasi April indeks manufaktur ISM setelah masuk di 59,3 pada bulan Maret. Survei bisnis yang masuk menunjukkan moderasi moderasi dalam aktivitas. Indeks pesanan dan pengiriman baru dari survei Empire State dan Philly Fed jatuh pada bulan April, meskipun mereka masih berada dalam wilayah ekspansif. Selain itu, penurunan yang signifikan dalam ukuran sentimen bisnis ke depan dari survei ini tampak konsisten dengan kekhawatiran produsen terhadap kebijakan perdagangan AS. Meskipun aktivitas saat ini tampak sehat, eskalasi dalam kekhawatiran perdagangan kemungkinan akan membebani sentimen bisnis.

ADP pekerjaan swasta (Rabu): Mencerminkan perkiraan kami untuk pembayaran gaji swasta dalam laporan pekerjaan BLS pada hari Jumat, kami mengharapkan ADP untuk melaporkan peningkatan 210 ribu dalam daftar gaji pribadi untuk bulan April.

Pertemuan FOMC (Rabu): Kami mengharapkan beberapa perkembangan baru dari pertemuan FOMC 1-2 Mei. Kami pikir pernyataan pasca-pertemuan akan mengakui kegiatan ekonomi yang agak lunak yang diharapkan sejauh ini pada tahun 2018. Namun, Komite kemungkinan akan mengharapkan perlambatan ini sebagian besar bersifat sementara. Dalam pidatonya pada 18 April, Presiden Fed New York Dudley mencatat bahwa ia memandang perlambatan sebagai "sebagian besar karena dua faktor transitori: penghematan yang mengikuti dorongan dalam aktivitas dari upaya pemulihan setelah Badai Harvey, Irma, dan Maria, dan penundaan dalam pembayaran pengembalian pajak tahun ini kepada mereka yang menerima kredit pajak tertentu. ”Untuk pertemuan bulan Mei, risalah (yang dijadwalkan untuk dirilis pada 23 Mei) akan berhak mendapatkan perhatian lebih banyak mengingat diskusi Komite yang diharapkan tentang perdagangan, kebijakan fiskal, inflasi dan kondisi keuangan. Konsisten dengan survei bisnis regional yang masuk, Beige Book, yang disiapkan untuk pertemuan FOMC Mei, mencerminkan kekhawatiran yang meningkat atas kebijakan perdagangan AS di antara kontak bisnis. Risalah dapat mencakup diskusi tentang dampak jangka pendek dari penurunan sentimen bisnis dalam menanggapi perkembangan dalam kebijakan perdagangan.

Klaim pengangguran awal (Kamis): Meskipun mengambil sedikit selama beberapa minggu terakhir, klaim pengangguran awal tetap sangat rendah menurut standar historis. Ketika perusahaan terus bergulat dengan pasar tenaga kerja yang semakin ketat, kami berharap mereka akan mempertahankan karyawan saat ini, yang harus memberikan tekanan pada klaim pengangguran awal dalam jangka menengah.

Produktivitas (Kamis): Berdasarkan laporan pekerjaan bulanan dari BLS, jam agregat di sektor bisnis non-pertanian kemungkinan meningkat pada kecepatan mendekati 2% qoq saar di Q1 2018. Menggabungkan estimasi pertumbuhan PDB riil Q1, pertumbuhan produktivitas nonpertanian Q1 dapat menjadi sederhana untuk kuartal kedua berturut-turut. Pada basis tahun ke tahun, pertumbuhan produktivitas kemungkinan akan tetap mendekati 1%. Biaya tenaga kerja unit di Q4 2017 meningkat 2,5%, sebagian didorong oleh penurunan 0,05% dalam pertumbuhan produktivitas. Kami berharap produktivitas tetap tenang karena perubahan struktural dalam perekonomian.

Neraca perdagangan (Kamis): Menurut laporan neraca perdagangan barang Biro Sensus sebelumnya, ekspor barang bersih meningkat tajam karena impor turun secara tidak terduga sementara ekspor tumbuh dengan kuat. Mencerminkan perkiraan ini, kami memperkirakan penyempitan tajam neraca perdagangan nominal menjadi $48,7 Milyar, dari $57,6 Milyar. Kami pikir perlambatan impor barang pada bulan Maret cenderung sementara. Data survei yang masuk tentang perdagangan menunjukkan momentum stabil dalam aktivitas impor dan permintaan domestik tampaknya menjadi kuat. Namun, kami harus memantau secara ketat data yang masuk untuk melihat dampak apa pun dari perubahan terhadap kebijakan perdagangan.

Pesanan pabrik (Kamis): Pesanan baru yang diterima di pabrik kemungkinan meningkat sangat kuat di bulan Maret yang mencerminkan peningkatan pesanan pesawat yang luar biasa sesuai dengan laporan barang tahan lama pada bulan Maret. Namun, laporan tersebut juga menunjukkan penurunan dalam pengiriman barang modal inti dan pesanan dengan revisi ke bawah untuk perkiraan bulan sebelumnya. Laporan ini menunjukkan momentum yang lebih lemah dari perkiraan dalam belanja bisnis untuk peralatan di Q1. Namun, kelemahan ini mungkin sementara karena sentimen bisnis tetap tinggi dan kebijakan pajak baru harus tetap menguntungkan. Dikatakan, pesanan barang modal inti baru turun 0,1% m-o-m di bulan Maret dengan revisi ke bawah pada Februari, menyiratkan bahwa peningkatan dalam investasi peralatan bisa lebih bertahap dalam beberapa bulan mendatang.

Indeks ISM non-manufaktur (Kamis): Aktivitas bisnis cenderung meningkat terus meskipun meningkatnya kekhawatiran atas ketegangan perdagangan. Kami mengharapkan pembacaan yang sehat sebesar 58,6 untuk estimasi April indeks non-manufaktur ISM, turun sedikit dari 58,8 pada bulan Maret. Survei bisnis yang masuk mencerminkan meningkatnya kekhawatiran atas meningkatnya ketegangan perdagangan, tetapi data yang masuk menunjukkan ekspansi yang stabil dalam bisnis di sektor non-manufaktur yang tampak konsisten dengan permintaan yang meningkat.

Laporan pekerjaan (Jumat): Setelah membaca lembut terkait cuaca peningkatan 103 ribu pada bulan Maret, kami memperkirakan pekerjaan nonpekerjaan non-pertanian akan meningkat pada kecepatan di atas 220 ribu pada bulan April. Meskipun pembacaan lunak bulan lalu, pertumbuhan lapangan kerja nonfarm sejauh ini di Q1 2018 telah solid, rata-rata kenaikan 202 ribu per bulan. Perkiraan pembayaran gaji pribadi kami adalah peningkatan 210 ribu, yang berarti kenaikan 10 ribu dalam pekerjaan pemerintah. Perkiraan kami mengasumsikan beberapa rebound di industri yang peka terhadap cuaca di bulan April, meskipun suhu yang lebih dingin dari biasanya dapat mengurangi jumlah total pengembalian positif. Selain itu, data pasar tenaga kerja yang masuk telah kuat. Klaim pengangguran awal tetap rendah selama survei minggu BLS untuk laporan bulan April. Perbedaan tenaga kerja Conference Board tetap mendekati level tertinggi beberapa tahun. Sebagian karena efek kalender, kami mengharapkan rata-rata penghasilan per jam (AHE) untuk meningkatkan 0,27% m-o-m pada bulan April, membawa tingkat year-on-year menjadi 2,76%. Akhirnya, kami berharap tingkat pengangguran menurun sekitar 0,1pp hingga 4,0%. Tingkat pengangguran pada bulan Maret adalah 4,07%. Laju pertumbuhan pekerjaan yang stabil sepanjang tahun ini seharusnya cukup untuk menghilangkan kelonggaran tambahan dari pasar tenaga kerja dan menurunkan tingkat pengangguran menjadi 4,0%.

Area Euro | Pratinjau data

Minggu depan Estimasi inflasi kawasan euro untuk April dan PMI Inggris menjadi fokus minggu ini.

Jerman inflasi, April flash, (Senin): Kami berharap pembacaan inflasi HICP awal di Jerman menurun menjadi 1,4% y-o-y pada bulan April dari 1,5% pada bulan Maret, hampir seluruhnya karena harga makanan yang lebih rendah. Untuk inflasi inti, kami memperkirakan penurunan menjadi 1,2% y-o-y di bulan April dari 1,3% di bulan Maret.

Survei IMP manufaktur Inggris, April (Selasa): Meskipun bukti survei lemah baru-baru ini secara global, dan cuaca Inggris pada bulan Maret, indeks utama survei ini tetap sangat stabil di sekitar 55 selama tiga bulan pertama tahun 2018. Kami mengharapkan pembacaan serupa pada bulan April.

Pinjaman rumah tangga BoE, Maret (Selasa): Pinjaman hipotek yang lebih kuat dan kredit konsumen pada bulan Februari meningkatkan total pinjaman rumah tangga menjadi GBP5.4bn selama bulan tersebut, pembacaan tertinggi sejak September 2017. Namun, itu terjadi setelah pembacaan Januari yang sangat lemah. Kami berharap kembali ke level rata-rata terakhir di bulan Maret, sementara cuaca mungkin menjadi faktor dalam meredam persetujuan hipotek.

PDB area Euro, Q1 flash, (Rabu): Kami memperkirakan pembacaan pertama dari pertumbuhan PDB Q1 wilayah euro untuk menunjukkan pertumbuhan qoq 0,5% setelah cetak qoq 0,7% di Q4 2017. Meskipun tidak akan ada rincian pengeluaran yang mendasari dalam rilis ini, kami mengharapkan faktor sementara seperti cuaca buruk dan pemogokan telah membebani pertumbuhan PDB di Q1.

Inflasi area Euro, April flash, (Kamis): Kami memperkirakan perkiraan flash inflasi HICP zona euro tetap pada 1,3% y-o-y pada bulan April, sementara kami memperkirakan inflasi inti turun menjadi 0,8% y-o-y pada bulan April dari 1,0% pada bulan Maret. Penurunan tingkat inti ini terutama disebabkan oleh efek dasar dari liburan Paskah tahun lalu, tetapi juga karena apresiasi EUR tahun lalu akan membebani harga barang. Terlepas dari ini, kami masih percaya bahwa tren naik inflasi tidak akan berubah, tetapi akselerasi, setelah musim panas.

Asia | Pratinjau data

China: Kami percaya bahwa rebound Maret dari PMI resmi bersifat sementara, dan memperkirakan penurunan ke bawah konsensus 50,8 (Konsensus: 51,3) pada bulan April dari 51,5 pada bulan Maret, kembali ke level Januari-Februari. Data frekuensi tinggi seperti pertumbuhan konsumsi batu bara oleh enam pembangkit listrik utama dimoderasi dalam jangka waktu bulan ke bulan, dan harga baja terus turun.

Australia: Kami mengharapkan Reserve Bank of Australia akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 1,50% dan mengulangi bahwa mereka mengharapkan untuk mencapai tujuan pengangguran dan inflasi, dari waktu ke waktu, berdasarkan pengaturan kebijakan saat ini. Kami melihat beberapa risiko bahwa komentarnya pada momentum pertumbuhan global dan pasar tenaga kerja lokal mungkin terdengar kurang optimis, tetapi juga melihat risiko yang jelas yang mungkin mengisyaratkan tekanan inflasi yang lebih besar dari perkiraan."