Pengurangan tarif AS Memicu Kekhawatiran Global Terhadap USD – Commerzbank

Pemerintah AS secara bertahap mengurangi tarif hukuman yang diberlakukan. Kesadaran bahwa tarif tersebut lebih banyak merugikan daripada menguntungkan datang terlambat, tetapi tetap saja datang. Apakah ini berarti bahwa alasan ekonomi akan menang pada akhirnya? Kita hanya bisa berharap demikian. Namun, jika pemerintahan AS ini dikenal karena satu hal, itu adalah ketidakpastiannya. Dengan kata lain, siapa pun yang mengubur puluhan tahun perdagangan bebas dengan sisa dunia dalam hitungan hari mampu melakukan hampir apa saja, catat Kepala Riset Valas dan Komoditas Commerzbank, Thu Lan Nguyen.

Dominasi Dolar Dilihat Sebagai Senjata Geopolitik

"Minggu lalu, sebuah artikel Reuters beredar yang melaporkan bahwa pejabat UE saat ini sedang menjajaki alternatif untuk jalur pendanaan dolar yang didukung oleh Fed yang ada. Ide ini adalah bahwa bank sentral di luar AS akan bergabung dan 'mengumpulkan' cadangan dolar AS mereka sehingga mereka dapat menariknya di saat-saat krisis dalam sistem keuangan. Kekhawatiran tampaknya adalah bahwa Fed mungkin akan menghentikan jalur swap yang ada dengan beberapa bank sentral, termasuk ECB. Jalur ini dimaksudkan untuk menyediakan likuiditas USD yang cukup di luar AS pada saat krisis, ketika permintaan terhadap dolar AS biasanya meningkat."

"Pertimbangan ini menunjukkan kepada kita, di satu sisi, bahwa pemerintahan AS jelas telah menciptakan jurang politik luar negeri yang begitu kuat sehingga negara-negara lain sekarang mempertanyakan ketergantungan apa pun pada AS dan tidak menghemat upaya untuk menguranginya di mana pun memungkinkan. Di sisi lain, ini menunjukkan sekali lagi bahwa supremasi dolar AS dalam sistem keuangan global dilihat sebagai senjata yang berbahaya. Dan memang demikian, karena Menteri Keuangan AS Scott Bessent, seperti pendahulunya, telah berkomitmen pada 'kebijakan dolar yang kuat' dengan alasan yang baik. Ini tidak berarti kebijakan dolar yang sangat bernilai, tetapi lebih kepada mata uang dengan jangkauan global yang kuat. Inilah yang memungkinkan pemerintah AS untuk menegakkan klaim ekstrateritorial."

"Dalam hal ini, pertimbangan pejabat UE tidaklah tidak berdasar. Namun, 'kolam dolar AS' ini hampir tidak menjadi solusi. Tanpa harus mencari tahu seberapa besar kolam potensial tersebut, sudah pasti bahwa itu tidak akan cukup dalam keadaan krisis. Ini karena setiap pelaku pasar tahu, tentu saja, bahwa dana tersebut terbatas, yang mengurangi efektivitasnya sebagai penyangga. Saya bahkan akan mengatakan bahwa ini meningkatkan risiko efek limpahan: jika sebuah bank sentral kehilangan cadangan USD-nya karena meminjamkannya kepada yang lain, ia menjadi rentan. Alasan mengapa jalur swap Fed sangat efektif dalam meredakan ketakutan akan kekurangan USD adalah karena semua orang tahu bahwa Fed dapat mengeluarkan jumlah USD yang tidak terbatas."