RUB: CBR Berjalan di Atas Tali dengan Penurunan Suku Bunga yang Tidak Signifikan – Commerzbank

Bank Sentral Rusia (CBR) melakukan tindakan penyeimbangan pada hari Jumat, memangkas suku bunga acuan sebesar 50bp yang lebih kecil dari yang diperkirakan menjadi 16,5% dalam langkah 'simbolis'. Kementerian Pembangunan Ekonomi Rusia, yang telah mendesak untuk penurunan suku bunga, dengan cepat menyebut pemangkasan ini hanya simbolis, yang menandakan bahwa pemerintah tidak akan berhenti menekan bank sentral untuk pemangkasan yang lebih substansial, catat analis Valas Commerzbank, Tatha Ghose.

USD/RUB diperkirakan akan naik secara bertahap selama tahun mendatang

"Keputusan ini kemungkinan mencerminkan upaya CBR untuk menyeimbangkan tekanan dari pemerintah dan industri untuk suku bunga yang lebih rendah di tengah penurunan ekonomi, terhadap kebutuhan untuk melaksanakan kebijakan yang sesuai dengan kekhawatiran nyata CBR tentang inflasi yang meningkat. Inilah sebabnya mengapa CBR mungkin telah memangkas suku bunga di atas kertas, tetapi bersamaan dengan itu, mereka mengangkat prakiraan inflasi untuk 2025 menjadi 6,5%-7,0% (sekitar 0,5pp lebih tinggi) dan tidak mengharapkan inflasi turun ke level target tahun depan juga. CBR mencatat bahwa indikator inflasi inti tidak berubah secara signifikan, dan faktor-faktor pro-inflasi meningkat."

"CBR juga memperkirakan suku bunga acuan akan rata-rata 19,2% tahun ini, yang menunjukkan kemungkinan pemangkasan menjadi 15,5%-16,0% pada bulan Desember lagi – karena konflik internal yang sama mungkin diasumsikan akan terus berlanjut dalam beberapa bulan mendatang. Untuk tahun 2026, CBR melihat rata-rata suku bunga acuan sebesar 13%-15%, yang menandai revisi ke atas dari sebelumnya, tetapi tetap menunjukkan pemangkasan suku bunga secara bertahap sepanjang tahun depan, meskipun tidak ke tingkat suku bunga rendah yang normal."

"Kekhawatiran Gubernur Elvira Nabiullina tentang defisit anggaran yang berlebihan dan risiko pro-inflasi menunjukkan pendekatan yang hati-hati terhadap besaran pemangkasan suku bunga. Namun, kebijakan moneter CBR bukanlah penggerak utama dari nilai tukar USD/RUB dan EUR/RUB yang artifisial saat ini. Dengan sanksi AS dan UE yang semakin meningkat dan pembicaraan damai yang terhenti, kami memperkirakan USD/RUB akan naik secara bertahap selama tahun mendatang."