RUB: Pemangkasan 200 bps lainnya diprakirakan hari ini – Commerzbank

Bank sentral Rusia (CBR) bertemu hari ini untuk keputusan suku bunganya: konsensus awalnya terbelah antara skenario pemangkasan suku bunga 100bp dan 200bp – tetapi, dengan lebih banyak kelemahan ekonomi dan pelunakan inflasi yang dilaporkan, lebih banyak pandangan telah bergeser menuju opsi pemangkasan 200bp (menjadi 16%) dan taruhan juga muncul untuk opsi pemangkasan 250bp, catat analis Valas Commerzbank, Tatha Ghose.

Kurs USD/RUB dan EUR/RUB diperkirakan akan terus naik

"CPI utama melambat menjadi 8,3%y/y pada bulan Agustus, di bawah proyeksi CBR sebelumnya untuk Kuartal 3 sebesar 8,5%. Disinflasi telah menjadi terlihat lebih awal dari yang diperkirakan, sementara pertumbuhan pinjaman bank telah melambat tajam – dengan kredit korporasi berkembang pada laju terlemah dalam dua tahun dan pinjaman rumah tangga hampir tidak meningkat. Pertumbuhan PDB juga kehilangan momentum, melambat menjadi 0,4%y/y pada bulan Juli untuk estimasi bulanan dibandingkan dengan 1,1%y/y di Kuartal 2 dan 1,4%y/y di Kuartal 1. Dalam konteks ini, Kementerian Keuangan telah memangkas proyeksi pertumbuhannya menjadi 1,5% dari 2,5% untuk tahun 2025 (tetapi ini masih terlalu optimis dibandingkan dengan konsensus Bloomberg sebesar 1,3%)."

"Dewan CBR masih mencatat dari waktu ke waktu bahwa ekspektasi inflasi tetap tinggi, dan bahwa risiko percepatan harga yang baru tidak dapat diabaikan setelah efek musiman memudar. Namun dengan suku bunga kebijakan masih di 18%, dan ekonomi melemah secara nyata seperti yang telah diperingatkan beberapa pembuat kebijakan sejak musim panas, tekanan ada pada CBR untuk mempercepat pelonggaran. Kita harus mengharapkan suku bunga kunci sebesar 14% pada akhir tahun."

"Terlepas dari ukuran pemangkasan hari ini, kami tidak mengharapkan dampak material pada nilai tukar rubel. Kami memperkirakan 'c' (lihat grafik di bawah untuk nilai tukar berbobot 50-50 terhadap USD dan EUR) – rubel sedang terdepresiasi, didorong lebih oleh menyempitnya surplus perdagangan dan penghapusan asumsi optimis tentang kemampuan presiden AS untuk menghentikan perang Ukraina, daripada oleh kebijakan moneter."