USD: Berjalan di Atas Tali untuk Dolar – Commerzbank

Minggu-minggu mendatang, dan mungkin bahkan bulan-bulan, kemungkinan akan menjadi jalan yang sulit bagi dolar di tengah latar belakang sikap The Fed yang telah disesuaikan. Para ekonom kami telah memprakirakan penurunan suku bunga pada bulan September dan Desember sejak lama, tepatnya karena mereka mengantisipasi bahwa FOMC dan Ketua The Fed Jerome Powell akan berusaha untuk meredakan tekanan politik hingga batas tertentu dengan menurunkan suku bunga secara moderat. Dalam hal ini, para ahli kami tidak terlalu terkejut dengan perubahan nada Powell pada konferensi Jackson Hole, catat analis Valas Commerzbank, Antje Praefcke.

Waktu mungkin tetap sulit dan volatil bagi dolar

"Powell jelas harus menyajikan argumen yang valid untuk kemungkinan penurunan suku bunga. Dan karena risiko kenaikan inflasi dari tarif AS pasti ada, tetapi hanya akan jelas dalam beberapa bulan apakah efeknya benar-benar bersifat sementara seperti yang diharapkan, ia harus lebih fokus pada risiko penurunan terhadap ekonomi dan pasar tenaga kerja. Oleh karena itu, risiko bagi dolar akan tetap terdistribusi secara asimetris. Jika ekonomi dan pasar tenaga kerja tetap kuat dan efek tarif terhadap inflasi bersifat sementara, mungkin akan ada lebih sedikit penurunan suku bunga daripada yang diperkirakan pasar. Dalam hal ini, koreksi naik pada dolar, seperti yang kita lihat minggu lalu, akan sepenuhnya mungkin. Namun, risiko penurunan bagi dolar mendominasi. Data ekonomi yang lebih lemah akan mengukuhkan atau bahkan memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga, misalnya dalam arah satu atau lebih langkah 50 basis poin. Ini akan membebani dolar."

"Jika, di sisi lain, data ekonomi tetap relatif solid, tetapi inflasi dan, di atas segalanya, ekspektasi inflasi meningkat, sementara The Fed terus terdengar dovish, fungsi respons The Fed untuk bereaksi 'secara tepat' terhadap risiko inflasi dapat dipertanyakan. Ini, pada gilirannya, juga akan dipandang negatif oleh pasar untuk dolar. Lagipula, bank sentral harus merespons secara tepat terhadap risiko inflasi dengan kebijakan moneternya, jika tidak, mata uang akan dihukum. Contoh yang mengesankan dari hal ini adalah lira Turki."

"Sebagaimana sulitnya bagi Powell untuk menavigasi antara persyaratan kebijakan moneter yang 'benar' dan tuntutan politik, waktu akan tetap sulit dan volatil bagi dolar. Khususnya, sebagian besar perkembangan kemungkinan akan diinterpretasikan secara negatif. Saya saat ini tidak dapat memikirkan skenario di mana dolar tiba-tiba menguat secara masif dan mendapatkan kembali 'kekuatan lamanya' (juga karena faktor struktural – pikirkan tentang diskusi mengenai independensi The Fed, yang kembali mendapatkan momentum dengan kasus seputar Gubernur Lisa Cook, atau posisi fiskal AS, yang akan memburuk dengan rencana Trump). Namun, sekali lagi, tidak ada yang bisa membayangkan pandemi juga."