GBP/JPY Abaikan Data Inggris yang Kuat, Pullback dari SMA 200-Hari

• GBP/JPY pullback setelah menyentuh SMA 200-hari meskipun data Inggris lebih baik dari prakiraan.
• Para analis masih memprakirakan BoE akan menurunkan suku bunga pada tahun 2024.
• Yen menguat karena data PDB positif dan ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut dari BoJ.

GBP/JPY menghentikan sejenak pemulihannya setelah menyentuh Simple Moving Average (SMA) 200-hari dan pullback hampir setengah persen pada hari Jumat dan diperdagangkan di 190,60-an, meskipun data Inggris secara umum positif.

Namun, data tersebut gagal memengaruhi Gilt 10-tahun Inggris, yang tetap di 3,9% dan mengungkapkan bahwa para pedagang obligasi belum mengubah ekspektasi inflasi mereka setelah rilis tersebut. Ini, pada gilirannya, mengindikasikan bahwa mereka melihat sedikit perubahan dalam ekspektasi saat ini terhadap kebijakan moneter Inggris, pendorong utama Pound Sterling.

Data yang keluar pada hari Jumat menunjukkan Penjualan Ritel Inggris naik 0,5% pada bulan Juli membalikkan penurunan 0,9% pada bulan Juni. PDB Inggris datar pada bulan Juni dibandingkan dengan Mei, dan menunjukkan pertumbuhan 0,6% pada kuartal kedua dibandingkan kuartal pertama, seperti prakiraan, ketika ekonomi tumbuh 0,7%. Sementara itu, Produksi Industri dan Manufaktur, keduanya dengan mudah mengalahkan ekspektasi bulanan pada bulan Juni tetapi terus menunjukkan penurunan pada basis tahunan. Meskipun data secara keseluruhan positif, Pound melemah terhadap Yen Jepang (JPY).

Yen Jepang (JPY) mungkin bertahan baik karena aksi jual teknis di SMA 200-hari dan karena data pada hari Selasa yang menunjukkan PDB Jepang yang menunjukkan kejutan positif. Ekonomi Jepang tumbuh 0,8% pada kuartal kedua pada basis kuartalan – pemulihan yang signifikan dari penurunan 0,6% yang tercatat pada kuartal pertama. Itu adalah pertumbuhan kuartalan terkuat sejak kuartal pertama 2023, dengan konsumsi swasta, yang menyumbang lebih dari separuh ekonomi, naik untuk pertama kalinya dalam lima kuartal. Hasilnya dengan mudah mengalahkan estimasi konsensus 0,5%. Hasilnya adalah peningkatan belanja setelah negosiasi upah musim semi yang menyebabkan kenaikan gaji rata-rata 5,17% di negara tersebut, tertinggi dalam lebih dari 30 tahun, menurut Trading Economics.

Implikasi Bank Sentral

Kurangnya kenaikan nilai tukar sterling setelah data positif mungkin karena data tidak banyak mengubah prospek kebijakan moneter dan suku bunga. Sebagian besar analis masih memprakirakan Bank of England (BoE) akan menurunkan suku bunga lagi pada tahun 2024 karena inflasi mereda. Ini, pada gilirannya, kemungkinan akan berdampak negatif secara luas pada GBP dan GBP/JPY karena suku bunga yang lebih rendah menarik lebih sedikit arus masuk modal.

“Pemulihan dalam penjualan (ritel) menandai awal yang baik untuk kuartal ketiga. Ketika data PDB kuartal kedua kuat, data bulanan Juni yang dilaporkan pada saat yang sama mengindikasikan hilangnya momentum saat kuartal berakhir. Intinya: data mengindikasikan BoE akan terus menurunkan suku bunga,” Dr. Win Thin, Kepala Strategi Pasar Global, di Brown Brothers Harriman menyimpulkan.

Kenneth Broux dari Societe Generale tidak begitu tegas, mengatakan, "Hasil yang dapat diambil BoE tidak jelas, tetapi perlambatan inflasi jasa ke 5,2% dari 5,7% dan pendapatan rata-rata tanpa bonus ke 5,4% 3bulan YoY membenarkan keputusan menurunkan suku bunga bank dua minggu lalu menjadi 5,0%."

Itu juga tidak mengubah pandangan Capital Economics yang relatif dovish, melihat beberapa kali penurunan suku bunga Inggris pada semester kedua 2024.

"Meskipun ekspektasi suku bunga di Inggris telah turun sebesar 40bp pada akhir tahun 2025 sejak pertengahan Juli, proyeksi kami untuk inflasi IHK Inggris akan tetap di bawah target 2,0% (BoE) pada sebagian besar tahun 2025 dan 2026 mengindikasikan kepada kami bahwa Bank of England akan melonggarkan kebijakan moneter bahkan lebih dari yang diantisipasi para investor saat ini," kata Ruben Gargallo Abargues, Asisten Ekonom di Capital Economics. 

Abargues memprakirakan imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun akan turun ke 3,50% pada akhir tahun 2024 dan Pound akan melemah dari 1,29 saat ini ke 1,25 pada akhir tahun.

Terkait kebijakan moneter Jepang, konsensus tampaknya adalah Bank of Japan (BoJ) mungkin akan menaikkan suku bunga sekali lagi sebelum akhir tahun 2024. Ini terjadi setelah data PDB yang lebih kuat dari prakiraan dan komentar yang cukup agresif dari BoJ pada pertemuan terakhir ketika mereka memutuskan untuk menaikkan suku bunga menjadi 0,25% dari kisaran 0,0% hingga 0,10% sebelumnya. Ini adalah kedua kalinya BoJ menaikkan suku bunga pada tahun 2024.

"Kami masih berpandangan bahwa kenaikan suku bunga lainnya akan terjadi akhir tahun ini, mengingat sikap BoJ yang relatif agresif pada pertemuan minggu lalu, belum lagi fakta bahwa, setelah pergerakan hari ini, yen sekarang hampir tidak lebih kuat dari sebelumnya," kata Thomas Mathews, Kepala Pasar Asia Pasifik untuk Capital Economics.

Secara keseluruhan, ekspektasi masih kuat bahwa BoE akan menurunkan suku bunga lagi tahun ini dan BoJ akan menaikkannya, mengindikasikan adanya hambatan bagi GBP/JPY saat pasangan mata uang ini berupaya pulih dari 180,09 terendah 5 Agustus.